El BBVA sondea a sus grandes inversores para seguir adelante con la opa, según Bloomberg

El BBVA contempla seguir adelante con la opa al Sabadell si le apoyan los grandes inversores de ambos bancos, según Bloomberg. El banco vasco analiza desde el martes las condiciones impuestas por el Consejo de Ministros a la transacción, que suponen blindar durante tres años (ampliables por dos más) la independencia del banco catalán como entidad jurídica, con patrimonio separado y una gestión diferenciada.

El banco de origen vasco, el mismo martes, indicó en una comunicación a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que evaluaba las condiciones impuestas por el Gobierno a la transacción. Esta evaluación incorporaba todas las alternativas existentes, entre ellas retirar la opa.

La agencia Bloomberg apunta a que los cálculos preliminares del banco arrojan que la mayoría de las sinergias —cifradas en un total de 850 millones— aún pueden realizarse, si bien a un ritmo más lento de lo esperado. Cuando el BBVA lanzó la opa apuntó a que esperaba conseguir esas ganancias dos años después de la oferta.

La clave de bóveda está en cómo se traduce esa gestión diferenciada de ambas entidades que ha impuesto el Gobierno. El ministro de Economía, Carlos Cuerpo, explicó el martes que, por ejemplo, el BBVA no podría despedir con motivo de la opa ni tampoco reducir drásticamente la red de oficinas, entre otras cuestiones. No aclaró hasta qué punto el BBVA podrá ejecutar los 450 millones en ahorros administrativos y tecnológicos, ni si podría unificar las plataformas tecnológicas. La decisión del Gobierno apunta a que durante tres años no podrá embolsarse los 300 millones por recortes de personal y también están en duda los 100 millones por financiación. En total, esto reduce las sinergias a la mitad, al menos durante estos tres primeros años

La decisión, según la información de esta agencia de noticias, no es irrevocable. Todo depende de un proceso de sondeo de opinión entre los principales accionistas tanto del BBVA como del Sabadell, que el banco vasco testará durante los próximos días. En esencia, se trata en muchos casos de accionistas compartidos, entre los que se encuentran los principales fondos de inversión del mundo.

Según los registros de la CNMV, el primer accionista del BBVA es BlackRock (con el 6,8%), seguido de Capital Research (5%). En el caso del Sabadell, BlackRock es también el primer accionista con el 6,7%), seguido de la aseguradora Zurich (4,1%), el fondo Dimensional (3,69%) y el inversor mexicano David Martínez (3,49%).

La opa está condicionada a contar con la aceptación del 49,3% de las acciones y el 50,01% de los derechos de voto del Sabadell. Teniendo en cuenta que antes de la opa (desde su lanzamiento no publica estos datos), los inversores institucionales representaban algo más del 50% del capital del Sabadell, mientras que el resto eran minoristas, la opinión de estos grandes fondos es clave para el éxito de la transacción.

El mercado, desde enero, valora al Sabadell por encima de la oferta del BBVA, a razón de una acción del banco vasco y 70 céntimos en dividendos por cada 5,3456 títulos del Sabadell. Según el cierre en Bolsa, el banco catalán está un 5% por encima que la puja del BBVA, lo que puede entenderse como una presión de los inversores para que mejore la oferta.

Además, el BBVA mantiene la opción abierta de iniciar una batalla legal contra el Gobierno por esta condición extra. La cartera de la opa llegó a la mesa del Consejo de Ministros después de que la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) diese luz verde a la transacción el pasado 30 de abril, condicionada a una serie de compromisos.

El Gobierno, por su parte, considera que la ley de Competencia le faculta para suavizar o endurecer esos compromisos, siempre por cuestiones de interés general y distintas a las de competencia. Pero el BBVA considera que solo puede flexibilizarlos, como ocurrió en el precedente de la fusión de Antena 3 con La Sexta, o mantenerlos intactos.