Las empresas españolas nunca habían ganado tanto dinero como el año pasado: 71.118 millones de euros

Muchos en el mercado se preguntan cómo pueden las Bolsas estar en máximos históricos con la desaceleración económica global vigente y la elevada incertidumbre geopolítica. Y la respuesta es simple. Lo que justifica la euforia bursátil son los resultados de las empresas. En España, el viernes terminó el plazo para que las compañías cotizadas enviaran sus cuentas anuales a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El balance agregado anuncia una cosecha histórica para las cuentas corporativas. Los grupos nacionales ganaron 71.118 millones de euros en 2025, los mayores beneficios jamás vistos y una cantidad que supone un incremento del 4,36% frente a las cifras logradas en 2024, ejercicio que tenía hasta ahora el récord.

La mejora de los resultados fue generalizada entre todas las compañías, aunque en esta ocasión la mayor subida de los beneficios se produjo en el segmento de las cotizadas de tamaño medio y pequeño. En concreto, mientras los integrantes del Ibex 35 —sin incluir a Inditex, que tiene un ejercicio fiscal irregular que no va con el año natural— ganaron 59.763 millones de euros, solo un 2,56% más —incremento moderado que se explica en gran medida por el impacto negativo de las fuertes pérdidas de 4.318 millones de Telefónica por la venta de cuatro filiales en Latinoamérica y el coste del ERE—, el beneficio del resto de grupos del mercado repuntó un 14,95%, situándose en 11.354 millones de euros.

Eso sí, entre tanta euforia, la temporada de resultados también evidenció algunas debilidades. Tras varios años de crecimiento robusto, las ventas emiten síntomas de agotamiento. La facturación es el corazón que bombea al conjunto de las cuentas de resultados y, si empieza a fallar, saltan las alarmas. En concreto, los grupos cotizados españoles ingresaron en 2025 un total de 805.969 millones de euros, cantidad que supone apenas una mejora del 0,6%. ¿Por qué esta incipiente debilidad no se traslada a los beneficios? Al margen de determinados apuntes extraordinarios, las compañías aplican una política de costes controlada, y eso permite lo que en la jerga se conoce como el apalancamiento operativo, es decir, que mejoras leves de los ingresos se traduzcan en beneficios mayores. La prueba de esta estrategia se observa en el resultado de explotación —partida que, grosso modo, viene a destilar las cifras más puras de las empresas al descontar a las ventas los gastos—, que, en términos agregados, fue de 116.245 millones de euros en 2025, un 8,16% más.

Los negocios en España tuvieron un comportamiento ligeramente más flojo que las actividades exteriores. De hecho, los ingresos generados en el mercado doméstico por los grupos del Ibex 35 sumaron 190.613 millones en 2025, un 1,6% menos, mientras que las filiales internacionales aportaron 363.411 millones, un 0,07% más que un año antes. El 65,59% de la cifra de negocio lograda en el Ibex ya procede del extranjero, mientras que el mercado nacional aporta el 34,41%.

Desde un punto de vista sectorial, el gran motor de las cuentas corporativas volvió a ser un año más el bancario. Las seis entidades financieras incluidas en el Ibex 35 —Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Saba­dell y Unicaja— ganaron de manera agregada 34.000 millones de euros, un 7% más. Los ingresos por comisiones mostraron fortaleza, aunque el margen de intereses —la diferencia entre lo que cobran por prestar dinero y lo que pagan por los depósitos— tuvo un comportamiento más discreto como consecuencia de las rebajas en los tipos de interés aplicadas por el Banco Central Europeo (BCE).

Banco Santander fue, con diferencia, la empresa española cotizada que más dinero ganó en 2025. La entidad presidida por Ana Botín tuvo un resultado neto de 14.101 millones, un 12,14% más. España y el Reino Unido fueron los mejores mercados para el Banco Santander el pasado año, seguidos por el negocio mexicano. En cambio, la actividad brasileña tuvo un comportamiento prácticamente plano debido, sobre todo, al impacto negativo de los tipos de cambio.

“En 2025 volvimos a alcanzar resultados récord. Sumamos ocho millones de nuevos clientes y logramos ingresos por comisiones récord, al tiempo que mantuvimos una sólida posición de capital”, destacó Botín. “Aunque la situación geopolítica es ahora más volátil que el año pasado, el escenario macroeconómico global sigue siendo positivo para el Santander. Esperamos que los ingresos sigan creciendo y que los costes disminuyan, lo que nos permitirá mayores beneficios en 2026 y 2027”, añadió. Esta semana, el Banco Santander presentaba su nuevo plan estratégico, en el que prevé ganar 20.000 millones en 2028.

En segunda posición entre los grupos cotizados en cuanto a ganancias se situó el BBVA. En el año en el que su intento de quedarse con el Sabadell fracasó, la entidad presidida por Carlos Torres se apuntó un beneficio de 10.511 millones de euros, un 4,5% más. México continúa como primer mercado del grupo y aporta el 45% del beneficio, frente al 36% de la división española. A diferencia de la tendencia generalizada en el sector, BBVA sí logró mejoras en su margen de intereses. “El pasado 2025 fue otro año excelente en el que hemos logrado un resultado récord. Destaca nuestra capacidad para crecer, y, además, hacerlo de una forma rentable. Avanzamos a buen ritmo en el cumplimiento de nuestro plan estratégico, basado en poner al cliente en el centro de todo lo que hacemos”, destacó Torres.

Saltan chispas

Junto al bancario, otro de los dinamizadores de los resultados fue el sector energético. Iberdrola, Endesa, Naturgy, Repsol, Enagás y Redeia ganaron de manera agregada 13.249 millones de euros en 2025, cifra que supone un incremento del 18% con respecto a 2024.

Iberdrola ocupó el tercer puesto de la clasificación en cuanto a beneficios se refiere. La eléctrica dirigida por Ignacio Sánchez Galán se apuntó un resultado neto de 6.285 millones de euros, un 12% más. El negocio de redes fue el catalizador de las cuentas, gracias a la mayor base de activos regulados. Por mercados, la filial británica y la estadounidense destacaron por su comportamiento. Galán, durante la presentación de las cuentas y las perspectivas para los próximos años, se mostró exultante: “Afrontamos nuestro 125º aniversario con una capitalización récord y con grandes perspectivas. Esperamos alcanzar un beneficio neto de 7.600 millones en 2028, destinando cerca de 20.000 millones a dividendos entre 2024 y 2028”.

Un tono de optimismo similar destiló la presentación de las cuentas de Endesa. La compañía presidida por José Bogas comunicó un incremento del beneficio del 16,4%, hasta los 2.198 millones. Además, la eléctrica propiedad de la italiana Enel presentó en paralelo a las cuentas de 2025 su revisión estratégica para 2026-2028 con el mayor plan inversor de los últimos 12 años: 10.600 millones de euros. De la inversión total prevista, un 52% corresponderá a redes eléctricas, una partida que crece un 40%.

En un contexto de precios moderados del petróleo y el gas y unos márgenes moderados de refino, Repsol logró ganar 1.899 millones de euros, un 8,14% más que el año anterior. “El pasado 2025 fue otro año de sólido desempeño para la compañía, con avances significativos en todas nuestras prioridades. En este sentido, y considerando los cambios macroeconómicos, regulatorios y geopolíticos, es momento de actualizar nuestras métricas operativas y financieras, aunque nuestros principios estratégicos no cambian”. El consejero delegado de Repsol, Josu Jon Imaz, acompañó estas palabras en la presentación de las cuentas con el anuncio de que en 2026 incrementarán en más de un 50% la producción de crudo en Venezuela con el objetivo de triplicarla en tres años. “Ahora tenemos una situación mejor que hace unos meses”, reconoció Imaz tras la intervención de EE UU en el país caribeño y la captura del presidente Nicolás Maduro.

El ladrillo brilla

El bum que vive el mercado de la vivienda también empieza a trasladarse a las cuentas corporativas, tanto en el caso de las promotoras puras como en el de las socimis más dedicadas al segmento de oficinas, centros comerciales o espacios logísticos. Las seis mayores empresas del sector inmobiliario cotizadas (Colonial, Merlin Properties, Metrovacesa, Neinor, Realia y Renta Corporación) lograron un resultado neto conjunto de 1.442 millones de euros, cifra que supone un incremento interanual del 93%.

Neinor, por ejemplo, ha tenido un doble impulso en sus cuentas: por un lado, la integración de Aedas, creando la mayor promotora de viviendas del país; y, por otro, el frenesí que vive el ladrillo. En este contexto, el beneficio neto fue de 123 millones, prácticamente el doble que un año antes. “Hemos superado nuestros objetivos operativos, reforzado nuestro balance y cerrado la mayor operación residencial en España en más de una década, creando el líder nacional del sector”, reconocía su consejero delegado, Borja García-Egotxeaga.

A pesar de su enorme peso, el sector turístico sigue infrarrepresentado en la Bolsa española. Sin embargo, las compañías cotizadas ligadas a este negocio muestran la solidez de una industria que en 2025 batió su récord con un total de 97 millones de turistas extranjeros. Esa bonanza de turistas ha quedado reflejada, por ejemplo, en las cuentas de Meliá. La cadena hotelera mejoró un 21% sus ganancias, situándolas en 170 millones de euros. “El pasado año volvió a poner a prueba la fortaleza del turismo en un entorno geopolítico y económico complejo. Pese a la normalización del crecimiento tras la gran recuperación posterior a la pandemia, la demanda turística mundial se mantuvo robusta, consolidando al sector como uno de los principales motores de la economía global”, destacó su presidente y consejero delegado, Gabriel Escarrer.