El asesor de inversores ISS pide votar contra las indemnizaciones de Pallete y Vilá

El asesor de voto internacional Institutional Shareholder Services (ISS) ha hecho sonar las alarmas de cara a la próxima junta de accionistas de Telefónica, prevista para el 26 de marzo. La firma recomienda a los fondos de inversión posicionarse en contra del informe de retribuciones debido a los 78,3 millones de euros destinados a la salida de su anterior cúpula. La principal crítica de ISS se centra en las indemnizaciones percibidas por el expresidente, José María Álvarez-Pallete, y el ex consejero delegado, Ángel Vilá, tras abandonar sus cargos ejecutivos a principios de 2025 tras el relevo por Marc Murtra al frente de la presidencia. El desglose de estas cifras ha generado malestar por considerarse “excesivo”.

Álvarez-Pallete percibió un total de 44,5 millones de euros, lo que incluye una indemnización por cese de 23,5 millones, equivalente a cuatro anualidades, y 13,1 millones de su plan de previsión social. Por su parte, la liquidación de Vilá ascendió a 33,8 millones de euros, de los cuales 17,7 millones corresponden a la indemnización por cese y 9,7 millones a sus derechos de jubilación. Ante estos datos, ISS considera excesivos los pagos por rescisión de contrato, ya que la indemnización equivale en ambos casos a cuatro anualidades, superando los estándares recomendados de buen gobierno corporativo.

Además de la cuantía, el proxy advisor critica la falta de transparencia de la operadora al explicar cómo se aplicaron las remuneraciones variables a largo plazo. La compañía, por su parte, defiende que estos pagos responden a contratos antiguos, previos a la reforma de 2023, que permitían la compatibilidad entre la indemnización por cese y el cobro de los planes de pensiones. Aunque Telefónica analizó posibles incompatibilidades legales, sus servicios jurídicos concluyeron que los directivos tenían derecho a ambos conceptos.

A pesar de la recomendación de ISS, es poco probable que el consejo de Telefónica pierda la votación en la junta de accionistas. La empresa cuenta con un bloque de accionistas estables que suman el 35% del capital, integrado por la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), CriteriaCaixa, el grupo saudí STC y BBVA. Cabe recordar que el año pasado ISS ya pidió el voto en contra por motivos similares en relación a la retribución de los directivos, pero la oposición real solo alcanzó el 11,7% de los votos emitidos.

Nuevo esquema remunerativo

Precisamente, uno de las propuestas que se someterá a aprobación en la junta de 26 de marzo es una nueva política de remuneraciones más restrictiva, según figura en el orden del día remitido a los inversores. El cambio más significativo, que entrará en vigor en 2027, establece una estricta incompatibilidad de cobros: a partir de esa fecha, los directivos no podrán percibir simultáneamente una indemnización por cese y los derechos económicos derivados del Plan de Previsión Social. Además, la indemnización para el presidente en caso de salida se reduce a dos anualidades.

En el plano salarial, el nuevo esquema fija el sueldo de Marc Murtra en los 1,93 millones de euros que percibía su antecesor, mientras que el consejero delegado contará con un fijo de 1,45 millones de euros. No obstante, la estrategia de la compañía apuesta decididamente por la retribución variable. El nuevo texto aumenta el “techo” de ingresos en escenarios de máximos, permitiendo que el presidente pueda alcanzar hasta un 240% de su salario fijo en variables a largo plazo y un 216% a corto.

Para garantizar que esta remuneración esté alineada con los intereses de los inversores, el grueso de los incentivos se vincula directamente a la marcha del negocio. A corto plazo, los pagos dependerán del crecimiento de ingresos, flujo de caja y Ebitda, además de un componente del 5% ligado a la diversidad de género en el equipo directivo. A largo plazo, el retorno para el accionista y el flujo de caja libre determinarán el 100% del pago. Esta vinculación al mercado es crítica, tal como se demostró el ejercicio anterior, cuando el comportamiento bursátil de los títulos de Telefónica impidió que los directivos percibieran remuneración alguna en el tramo de incentivos a largo plazo.

ISS ha dado su apoyo a este nuevo plan de remuneraciones y al resto de puntos del orden del día. El actual presidente, que asumió el cargo en enero del pasado año, percibió en su primer ejercicio una remuneración total de 5,2 millones de euros, muy superior a los 633.000 euros que ganó en 2024 al frente de Indra, también participada por el Estado como Telefónica.