BP no perderá hasta la camisa en Rusia

Para las petroleras extranjeras, el clima político en Rusia es tan inhóspito como el meteorológico. BP ha sido la última en verse atrapada en una batalla con sus socios rusos, esta vez por el control de su proyecto al 50% TNK. El Kremlin está aumentando también la presión con sus acusaciones de evasión fiscal y espionaje a los empleados de BP. Los inversores empiezan a temerse lo peor, y han arrastrado a la baja en las dos últimas semanas el valor de las acciones de BP un 10%, o unos 11.000 millones de libras (14.000 millones de euros).

Parece demasiado. Es verdad que Rusia supone casi una cuarta parte de la producción de crudo de BP y en torno al 19% de sus reservas probadas. Pero representa una porción mucho menor del valor total de BP. TNK aportó sólo el 5% del flujo de caja de la compañía el pasado año. Los barriles rusos tienen menos valor para BP porque el Kremlin se queda la mayoría de los beneficios cuando el precio del crudo supera los 40 dólares por barril. Por ello, la parte rusa de BP está valorada sólo en unos 6.100 millones de libras (menos de 8.000 millones de euros), según estimaciones de JPMorgan; es decir, bastante menos que la caída en el precio de la acción.

Incluso si BP fuera a echar el cierre en Rusia mañana, la inversión no sería un desastre. BP pagó 8.000 millones de dólares (algo más de 5.000 millones de euros al cambio actual) en efectivo, acciones y activos hace cinco años. No ha puesto un céntimo más, pues toda la inversión del proyecto ha corrido por cuenta del flujo de caja de TNK. Y en ese periodo, BP ha recibido 9.000 millones de dólares en dividendos.

Pero la expropiación total es un escenario improbable. El Kremlin no ha expulsado del todo a las petroleras extranjeras, sino que se las ha apañado para hacerse con el control. Para BP, tener un papel secundario en el proyecto ruso podría no resultar tan mal trato. Shell logró un buen precio cuando fue forzado a ceder el control del gigantesco proyecto de gas Sajalín-2 a la estatal Gazprom. Además, eso dejaría de distraer la atención de los inversores de activos más importantes en climas más templados, como el prometedor Thunderhorse en el golfo de México. -