Acuse de recibo

La comparecencia del presidente de la Reserva Federal ante el Senado de Estados Unidos ha vuelto a convulsionar los mercados financieros, a pesar de que se ha limitado a poner sobre la mesa los temas que los analistas tenían guardados en el cajón desde hace unos cuantos meses.

El temor a un repunte inflacionista y la posibilidad de utilizar los tipos de interés para frenar el ritmo de crecimiento de la economía norteamericana son cuestiones viejas, pero en boca del presidente del equivalente estadounidense del banco central cobran actualidad y ganan credibilidad, y ayer las expuso con una claridad ejemplar.

La Bolsa española recibió estas advertencias en un momento delicado, ya que la inflación ha comenzado a repuntar en el último mes y hay problemas, aunque totalmente diferentes, con los tipos de interés. Ayer, precisamente, el mercado estaba más sensible que nunca ante la cuestión de los tipos de interés, ya que la deuda a 10 años alcanzó el nivel de rentabilidad más bajo de este año, el 4,91% siguiendo la tendencia de la deuda alemana, pero sin mejorar por ello el diferencial entre ambas.

La rentabilidad de la deuda española a 10 años ha pasado en el primer semestre del año del 5,63% al 4,91% y, por el momento, deja en mal lugar a los analistas, que esperaban un repunte en esta segunda parte del año hasta niveles del 5,50%. A pesar del esfuerzo realizado, el margen con la deuda alemana se mantiene cerca de los máximos del a —ayer seguía en 0,26 puntos—, pero el principal problema es la presión sobre los tipos a corto. El margen entre el precio del dinero a 10 días y a 10 años es de 65 centésimas, pero los inversores, lejos de ver en ello la evidencia de un próximo descenso, se han dejado llevar por el temor a un recorte de las cotizaciones en Wall Street, que ayer perdió 105,56 puntos (1,14%).

De momento, los mercados han recibido con temor el anuncio de proba bies subidas de los tipos de interés, pero esa reacción tiene más que ver con la altura de las cotizaciones que con el efecto que podría causar esa subida.