Santander y Barclays, los dos finalistas para comprar TSB, la filial británica de Sabadell

La opa del BBVA sobre el Banco Sabadell termina una semana de alto voltaje. Mientras el banco vasco analiza las condiciones del Gobierno para decidir si sigue adelante con la oferta, el catalán recibe este viernes las ofertas por su filial británica, TSB. Santander y Barclays se mantienen en la puja por la entidad, con pujas que superan los 2.000 millones de euros. La decisión final, sobre si vender o no y a quién, se tomará en los próximos días.

El consejo de administración del BBVA mira por el retrovisor los próximos movimientos del Sabadell mientras decide los suyos propios. La entidad calcula el impacto de las condiciones impuestas por el Gobierno a la oferta —mantener la independencia jurídica, en patrimonio y en la gestión entre los dos bancos durante tres años, prorrogable por otros dos más— sobre los 850 millones en sinergias proyectados. Para decidir si continúan o no con la transacción también analizarán la posibilidad de que el Sabadell decida finalmente vender su negocio británico, lo que puede inclinar la balanza en un lado o en el otro.

Por el momento, el Sabadell analizará las ofertas, de la mano de Goldman Sachs, su asesor tanto en este asunto como en la opa. Se trata de las propuestas de la filial británica del Santander y de Barclays, dos de los principales competidores de TSB en ese mercado. Otros bancos que rondaron la transacción (como NatWest, HSBC o Yorkshire Building Society) han terminado abandonando el proceso.

El primer interesado, el Santander, acaba de desprenderse de su negocio polaco, por el que ha recibido 2.000 millones en plusvalías, si bien el foco está en crecer en Estados Unidos y México. En cuanto al segundo, ha decidido recientemente enfocarse en crecer en banca minorista en Reino Unido, al haber adquirido Kensington Mortgages y Tesco Bank.

El consejero delegado del Sabadell, César González-Bueno, explicó esta misma semana que solo venderán TSB —que adquirió de Lloyds en 2015 por 2.300 millones— si las ofertas que reciben están por encima de la tasación que le asigna el mercado. Afirmó, además, que no se trata de lo que en la jerga bursátil se conoce como una poison pill (píldora venenosa, una forma de una empresa de defenderse de una opa hostil con una venta de parte de su negocio), sino un movimiento estratégico.

La integración tecnológica de este banco británico provocó una grave crisis en el banco en 2018, tras generar un menoscabo extraordinario en sus cuentas de 384 millones de euros y el pago de una multa al regulador británico de 55 millones. Ya en 2021, tras el Covid-19, se planteó una venta del banco británico, pero sin éxito. En los últimos años, la entidad había conseguido enderezar el rumbo de la filial. En 2024, TSB obtuvo un beneficio de 208 millones, el 20% más que el año anterior. La contribución a las ganancias totales del grupo, de 253 millones sobre un total de 1.873 millones, fue la más alta desde que adquirió la firma.

De consumarse la venta, será uno de los puntos clave del plan estratégico que presentará el banco el próximo 24 de julio, donde detallará su hoja de ruta para los próximos años, en contraposición con la opa del BBVA, con unas sinergias ahora en cuestión. El presidente del banco, Josep Oliu, ha avanzado que devolverán a los accionistas lo percibido por el movimiento. En concreto, el banco ha avanzado que dedicará a dividendos y recompras de acciones todo lo que supere el 13% de la ratio CET 1 fully loaded de capital. Estas dos opciones (la de los dividendos y las recompras de acciones) son las dos alternativas encima de la mesa del Sabadell para utilizar los más de 2.000 millones que esperan recabar de TSB.

En cualquier caso, el deber de pasividad que la normativa de opas impone sobre el consejo obliga que el banco someta la decisión a la votación de una junta extraordinaria de accionistas. Dado que la ley establece un lapso de tiempo de un mes desde que se convoca una junta de accionistas hasta que esta se celebra, la decisión final no se refrendaría hasta, probablemente, primeros de agosto.

En ese momento, de seguir adelante con la opa, ya se habría iniciado el periodo de aceptación, en el que los accionistas del Sabadell decidirán si aceptar o no la oferta del BBVA. Una vez que este banco tome la decisión y remita a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la nueva versión del folleto, con un nuevo cálculo de sinergias, este regulador aprobará el documento durante el mes de julio. Es el paso previo para que se inicie el plazo de aceptación, de entre 30 y 70 días.