De Disneylandia a 30 Rock

Brian Roberts, consejero delegado de Comcast, tiene ganas desde hace cinco años de una operación de contenido. El jefe de la proveedora de cable estadounidense se interesó de manera oportunista por Disney en 2004. Puede que ahora esté echándole el ojo a parte de NBC Universal, propiedad de General Electric, para mejorar sus credenciales en los medios. El problema es que no consiguió convencer a sus accionistas de que Comcast tenía que pagar por Disney, y no hay razón para que las cosas sean distintas con NBC.

Eso no quiere decir que todos estén en contra de la operación. Vivendi tendría un comprador para su participación del 20% en NBC y tal vez quiera deshacerse de ella. Y si Comcast quisiera finalmente comprar todo el grupo de medios, le proporcionaría a GE una posible vía de salida.

Pero a los accionistas de Comcast no parece convencerles el trato. Lo títulos de la empresa perdían a mediodía del jueves un 7%. Hay dos posibles razones. Comcast declaraba recientemente que no quería endeudarse ni emitir nuevas acciones para firmar operaciones de contenido en un futuro próximo. Pero sólo tiene 4.000 millones en efectivo, difícilmente suficiente para comprar la participación de Vivendi en NBC, cuyo precio total se valorará probablemente en unos 20.000 millones de dólares.

Aparte de la posibilidad de quedarse sin efectivo, Comcast estaría oponiéndose a la tendencia de separar activos de distribución y de contenido, una tendencia que ha sido buena para los accionistas de otras empresas. Time Warner acaba de separar este año sus secciones de cable y de contenido, y las acciones de Time Warner Cable han subido casi un 60%. Y no hace mucho Cablevision anunció su intención de separar su conjunto de equipos deportivos y los activos de distribución. Sus acciones han subido aproximadamente un 20%.

Incluso para los accionistas a los que les gusta la idea de añadir cierto contenido a la mezcla, probablemente Comcast debería empezar sólo con una participación minoritaria en NBC. Las probabilidades son que le resultaría caro aumentar la participación hasta alcanzar el control.

En 2004, Roberts lanzó una oferta hostil sobre Disney, con una prima baja, en el preciso momento en el que se enfrentaba a una revuelta de accionistas. Pero Comcast retiró la oferta, al parecer porque fue incapaz de convencer a sus accionistas de la lógica de pagar un precio que Disney aceptase. Incluso aunque empezara con una pequeña participación en NBC, Comcast podría acabar teniendo un problema similar. -