Mejoría aún transitoria en sus carteras

Las empresas de capital riesgo se han asegurado una moratoria. Pero no el perdón. La subida del mercado bursátil ha ayudado a Blackston a anunciar beneficios mejores de los esperados y ha permitido a Kohlberg Kravis Robert sacar a Bolsa una empresa de su cartera. Parece esperanzador, pero las empresas muy endeudadas a las que los negocios de compra de participaciones mayoritarias no puedan sacar a flote afrontarán un significativo riesgo de refinanciación en pocos años.

KKR logró sacar a Bolsa el 5 de agosto al fabricante de semiconductores Avago Technologies. Valoró una oferta de acciones de 650 millones de dólares en el máximo de su franja estimada, y vendió un 20% más de acciones de las que en principio pensó. Las acciones de la empresa subieron un 10% el primer día de cotización.

Blackstone también ha recibido un buen empujón. Publicó unos beneficios para el segundo trimestre superiores a los esperados. Blackstone afirmaba que dos tercios de las empresas de su cartera tendrán a final de año un Ebitda superior o igual al del año pasado. Esto debería aumentar el valor de la cartera de la empresa. La subida de los múltiplos bursátiles de empresas comparables también ayuda.

Aun así, las empresas de capital riesgo aún no están fuera de peligro. Muchas financiaron sus compras con préstamos que van a ser difíciles de renovar. A pesar de que el mercado de deuda sigue recuperándose, probablemente los prestamistas sigan reacios a asumir los riesgos que hace unos años respaldaban de buen grado.

No es un problema inmediato. Las empresas de Blackstone, por ejemplo, no tienen vencimientos de deuda hasta 2013. Pero algunas empiezan ya a prepararse. El grupo ha rescatado o reestructurado 10.000 millones de dólares de deuda de sus empresas para evitar las preocupaciones que supone la refinanciación, dice Tony James, su presidente. Es posible que saque otras a Bolsa, pero no compañías cíclicas. Además, los precios de los préstamos apalancados están subiendo, lo que encarece su rescate. Eso significa que probablemente algunas empresas de capital riesgo se quedarán con préstamos que no pueden refinanciar. La subida del mercado tal vez les haya dado un indulto temporal, pero los problemas podrían volver. -