Ganar a costa del vecino

Los grandes bancos se están peleando por las emisiones de los demás. Los efectos de la crisis crediticia sobre las cuentas de resultados han hecho que gigantes de las finanzas hayan anunciado emisiones de acciones con derechos preferentes, dirigiéndose hacia los accionistas en busca de efectivo adicional. UBS, Royal Bank of Scotland (RBS) y Société Générale ya han obtenido unos 32.000 millones de euros del mercado. El pasado martes, HBOS confirmó que quiere recaudar 5.000 millones, mientras que a Barclays le están presionando para que haga lo mismo.

Las tarifas que cobran los bancos por colocar las emisiones de otros bancos no parecen muy altas a primera vista. Si la comisión media oscila entre un 1,75% y un 2,5%, sólo cerca de un 1% acaba en las arcas de los colocadores. El resto se les suele dar a los grandes accionistas, que aseguran el éxito de la emisión. En EE UU, en cambio, se ha llegado a cobrar el 3% del volumen de la emisión.

Sin embargo, los 38.000 millones de las últimas emisiones de acciones podrían hacer que los bancos se embolsaran 380 millones. Además, el riesgo es relativamente bajo. SocGen, RBS y HBOS pusieron sus nuevas acciones a un precio muy rebajado: al 39%, 46% y 45%, respectivamente.

Morgan Stanley ha estado en tres de las cuatro grandes emisiones, mientras que Goldman Sachs y JPMorgan están cada uno en dos. Incluso los bancos afectados por las subprime quieren meter la cabeza. UBS desempeñó un papel líder en la colocación del RBS, algo que no se podría haber permitido de no haber sido porque obtuvo cerca de 10.000 millones de euros de sus propios accionistas.

Como hay pocos tratos importantes y ofertas públicas para mantener ocupadas a las áreas de banca de inversión, los honorarios derivados de estas emisiones hacen que crisis como la de UBS merezcan la pena. Además, hay un atractivo más: la oportunidad única e irresistible de echar un vistazo furtivo a los libros de un rival.