Las bolsas no bajan

Los inversores se habían acostumbrado en las últimas semanas a la comodidad de unos mercados en los que el papel es absorbido con facilidad y las cotizaciones disfrutaban de amplios márgenes de maniobra. De hecho, en la jornada del martes el índice general de Madrid y el Ibex 35 acumulaban una subida del 20% desde los mínimos anuales del pasado día 21 de septiembre. El resto de las bolsas mostraba ganancias similares.

El comportamiento de las bolsas y el de la economía real era tan dispar que no dejaba de llamar poderosamente la atención de todos los observadores, que dejaban entrever la posible existencia de apoyos incondicionales. Las bolsas no bajan en momentos de recesión económica y el petróleo no sube cuando está a punto de comenzar el invierno en el hemisferio norte, lo cual no deja de ser sorprendente.

La publicación el pasado jueves de una batería de datos económicos en Estados Unidos quebró una buena racha en las bolsas, al ser algunos de ellos los peores de los últimos años. No obstante, desde hace 15 días se vienen publicando datos alarmantes ante la total pasividad de los mercados. El PIB de la eurozona del segundo trimestre crecio sólo el 0,1% y se rebajaron las previsiones de crecimiento para este año casi a la mitad, hasta el 1,5%. Alemania anunciaba que sólo crecería el 0,75% este año en medio del hundimiento de la confianza empresarial y con el anuncio de los institutos económicos de que la economía puede estar ya en recesión. En Estados Unidos las cosas van aún peor, pero la Bolsa responde con subidas ante cualquier dato económico que recuerde la crisis.

La única sesión de esta semana, en la que las bolsas europeas se vinieron abajo, coincidió con la negativa del BCE a rebajar los tipos de interés y con la publicación de una batería de datos económicos en Estados Unidos. La autoridad monetaria de la UE aguantó el tipo ante las numerosas presiones para que rebajara los tipos de interés y un día después se conocía el incremento del 7,6% en la masa monetaria -dinero y activos a corto plazo en manos del público- en septiembre, un dato que poco puede alterar la favorable trayectoria de la inflación en los últimos meses. Los analistas esperaban esa rebaja de tipos, pero ahora opinan que el BCE ha preferido esperar a ver qué hace la Reserva Federal ante los últimos datos económicos, que parecen indicar claramente que Estados Unidos ha entrado en recesión. De ser así, puede haber otra rebaja de tipos, la décima de este año, en Estados Unidos y el BCE tendrá entonces un buen margen para actuar.