La Bolsa cierra el semestre con una subida del 16,62% gracias al descenso de tipos

La Bolsa española ha terminado este primer semestre con un avance del 16,62%, al situar el índice de, Madrid en el 373,27%, aunque algunas previsiones cifraban la posible subida para el conjunto del año en torno al 15%. Las claves de estas subidas de las cotizaciones han vuelto a escapar del control de los analistas, pues ninguno de ellos apostaba por una bajada tan pronunciada de los tipos de interés a corto plazo y se mostraban totalmente negativos en cuanto a la evolución de los tipos a largo. La rentabilidad de la deuda española a diez años está en el 8,81%, nivel que ha llevado el diferencia¡ con la deuda alemana a sólo 2,31 puntos.

La valentía del Banco de España -para algunos precipitación- bajando el precio del dinero desde el 8,75% de antes de las elecciones hasta el 7,25% actual, es una de las causas de la entrada de dinero al mercado de renta variable y el desencadenante de la evolución de los tipos de interés a largo plazo. La rentabilidad de la deuda a diez años estaba en el 9,70% al terminar el ejercicio anterior y nadie esperaba mejoras en ese terreno.No obstante, los datos económicos de la primera parte del ejercicio, con una inflación controlada y un déficit público con clara tendencia a descender, otorgaron más credibilidad a España de cara a alcanzar los criterios de convergencia con la Unión Europea. En la actualidad, la rentabilidad de la deuda española a diez años está en el 8,8 1 %, nivel que su pone un notable descenso del riesgo de invertir en España y que ha llevado el diferencial con la deuda alemana a sólo 2,31 puntos, una cifra que no se conseguía desde hace 28 meses.

La tendencia a la baja de los tipos de interés no ha sido exclusiva de España. En toda Europa se ha recortado el precio del dinero y esto ha permitido a las bolsas mantenerse sin problemas a pesar de que el crecimiento económico daba constantes señales de debilitamiento. Los inversores han contado siempre con posibles recortes de los tipos de interés para relanzar el consumo y propiciar una recuperación generalizada de la economía en la UE. Sólo en los dos últimos meses, la debilidad de la economía alemana ha puesto en entredicho la capacidad de esa reta para potenciar el consumo, sobre todo cuando la masa monetaria ha crecido por encima de las previsiones y amenaza con generar tensiones inflacionistas. Pero en ese momento, España e Italia se habían convertido en una alternativa de mercado que ha hecho subir los precios de la deuda hasta los niveles actuales.

El empujón definitivo para el mercado de valores ha venido, un tanto indirectamente, de la mano del anunciado proceso de privatización de las empresas públicas. El sector de generación y distribución de energía, con ingresos estables y un movimiento de caja al que ningún grupo bancario quiere ser ajeno, se ha convertido en el blanco de todas las instituciones y la demanda de sus títulos ha servido de apoyo a una subida de la Bolsa que apenas cuenta con otros argumentos. Los grupos bancarios que ya estaban en el accionaríado de esas empresas están aumentando sus participaciones para mantener un buen margen de ventaja frente a aquellos que han comenzado ahora el desembarco. Endesa, Gas Natural. y Telefónica acaparan una buena parte del negocio bursátil por su proyección empresarial y su situación estratégica, que seguramente vale más de lo que cuestan sus acciones en el mercado, al tiempo que sociedades radicadas en deteminadas comunidades, como FECSA, forman parte de otras estrategias pero asimismo están siendo objeto de la presión compradora.

Como telón de fondo quedan las dudas sobre la repercusión de las medidas adoptadas hasta ahora por el Ejecutivo sobre la contención del déficit. Por el momento, todo han sido recortes en los ingresos al beneficiar fiscalmente a un segmento de la población y se mantiene la incertidumbre sobre los beneficios globales -más inversión y creación de empleo- que puedan traer a medio plazo.