Una OPA con muchas aristas

La OPA de Gas Natural sobre Endesa, y el pacto con Iberdrola para un reparto posterior de activos si prospera la adquisición, responde a objetivos más amplios que la pregonada obtención de sinergias entre el gas y la electricidad y la creación de un líder mundial del sector de la energía. Y pone sobre el tapete problemas que no se circunscriben a las posiciones de dominio de mercado y competencia.

La inminencia de una nueva regulación de los sectores de la electricidad y el gas, anunciada para noviembre, y la posibilidad de que la misma recoja algunas recomendaciones del Libro Blanco que son poco favorables a sus mayores operadores, ha precipitado la presentación de la oferta.

La bondad de los resultados cosechados por las eléctricas pese a que el precio del fuel y el gas está por las nubes y pese a que no hay agua para las hidráulicas, es meramente contable. Además, varias de las partidas que les han permitido lucir estos resultados están en el alero desde la presentación del Libro Blanco en agosto.

Las implicaciones de la operación de GN sobre la competencia, que probablemente van a saldarse con la imposición de condiciones restrictivas y con la exigencia de abrir a terceros la posibilidad de adquirir los activos de los que deba desprenderse para que se le autorice la compra de Endesa, tampoco son las únicas. Este tipo de operaciones esconde también vicios societarios como el blindaje y las restricciones accionariales en Endesa y pone en entredicho la gestión y la estrategia de quienes operan en estos mercados regulados.