Flexibilidad, la clave para obtener rentabilidad en diferentes entornos de mercado

En un contexto de ciclos económicos divergentes y políticas monetarias heterogéneas entre regiones, en Carmignac consideran que la flexibilidad es la piedra angular del éxito en la inversión en renta fija. Esa es precisamente la filosofía que guía la gestión de Carmignac Portfolio Flexible Bond.

Se trata de un fondo de renta fija que aprovecha la amplitud del mercado de bonos para superar su indicador de referencia¹ en un horizonte mínimo de tres años. La cartera se gestiona con un enfoque de total return, diseñado para aprovechar las subidas del mercado y, al mismo tiempo, protegerse contra el riesgo de caídas.

Desde que Guillaume Rigeade y Eliezer Ben Zimra asumieron su gestión en 2019, el fondo ha obtenido una rentabilidad del 16,8%, frente a una caída del 9,1% de su índice de referencia². En cuanto a su desempeño este año, el retorno es del 4,6%, mientras que su indicador de referencia avanza solo el 1,1% (datos a cierre del tercer trimestre).

Estos resultados se respaldan en un proceso de inversión que se basa en tres pilares fundamentales: un amplio universo de inversión, un enfoque activo para gestionar la duración modificada y un riguroso proceso de selección de emisores.

Pilar 1: todo el universo de la renta fija a su alcance

Carmignac Portfolio Flexible Bond puede invertir en todas las áreas del mercado de renta fija: deuda pública y corporativa, con grado de inversión o de alto rendimiento, de mercados desarrollados o emergentes, activos indexados a la inflación e incluso productos derivados. Además, el fondo cubre sistemáticamente el riesgo de divisa.

Esta capacidad de adaptar y ajustar las posiciones según evoluciona el ciclo económico se ha reflejado claramente en los últimos meses. Ante un entorno de valoraciones elevadas, los gestores han priorizado activos con un retorno más atractivo, como la deuda corporativa de alto rendimiento y los bonos subordinados financieros.

También esta reducción táctica de la exposición a los activos de riesgo permitió superar con éxito el pico de tensión de principios del segundo trimestre. Después de esto, en Liberation Day se vendió parte de la cobertura de la deuda corporativa de alto rendimiento “para reposicionar el fondo de cara a una recuperación del mercado, lo que le permitió captar el rebote en la segunda mitad del trimestre, en línea con nuestro enfoque de total return”, explican en la gestora. Además, su exposición a los instrumentos vinculados a la inflación también está resultando decisivo para la rentabilidad.

Pilar 2: una gestión activa de la duración

El fondo puede gestionar una amplia gama de duración modificada (de -3 a +8), lo que le permite a sus gestores Guillaume Rigeade y Eliezer Ben Zimra reaccionar con agilidad ante los movimientos de los tipos de interés y adaptarse a distintos entornos de mercado. En los últimos meses esta flexibilidad se ha reflejado en una duración efectiva que osciló entre -2,9 y +4,5, muestra de una gestión activa basada en un profundo conocimiento de los fundamentales y las valoraciones.

En el primer trimestre de 2025, las posiciones cortas en la curva de tipos europea generaron una destacada rentabilidad relativa y absoluta tras el repunte de las rentabilidades alemanas provocado por el plan de inversiones del canciller alemán Friedrich Merz.

En cuanto a Estados Unidos, el fondo pasó de una posición larga, apoyada en el excepcionalismo económico, a una estrategia vendedora tras el Día de la Liberación, ante un exceso de pesimismo del mercado. En Japón, se mantienen posiciones cortas en deuda que se benefician del nuevo entorno inflacionista y del ciclo de endurecimiento monetario iniciado por el Banco de Japón.

Pilar 3: selección de valores para crear una cartera con convicciones firmes

Carmignac Portfolio Flexible Bond construye su cartera a partir de las convicciones más sólidas de sus gestores, apoyados en la experiencia conjunta del equipo de renta fija y, en particular, en los especialistas en crédito y deuda emergente de Carmignac. Esta colaboración permite identificar oportunidades atractivas y capturar primas por complejidad del mercado, es decir, rentabilidades adicionales derivadas de analizar y estructurar activos menos evidentes.

En 2025 el fondo invierte en 169 emisores diferentes de deuda corporativa y emergente, con especial foco en el sector financiero, que, según creen en la gestora, ofrece un favorable binomio rentabilidad-riesgo. Este sector, pese a la crisis de 2008, sigue brindando una interesante prima ajustada al riesgo, respaldada por la mayor solidez de los balances bancarios.

Los bancos europeos, que han triplicado su capital desde 2008 y mejorado su rentabilidad en un entorno regulatorio más exigente, destacan en Carmignac, presentan un perfil más sólido. Estos aspectos, unidos a la aceleración de la consolidación bancaria, impulsa el interés por los valores subordinados, que combinan mayores rentabilidades que el high yield, que muchas veces tienen calificación de grado de inversión.

*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento de divulgación sobre sostenibilidad (SFDR) 2019/2088. Para más información, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=es.

Composición de los costes

Rentabilidades históricas

Rentabilidades anualizadas